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恒太照明北交所上市依赖境外收入聚焦 LED 照明灯具领英皇体育域

  英皇体育11 月 17 日,江苏恒太照明股份有限公司(以下简称 恒太照明 )在北交所上市,发行价格为 6.28 元 / 股,发行市盈率为 15.01 倍。截止到发稿时间,其股价涨超 1.7%,最新市值约 14 亿元。

  本次 IPO 所募集的资金主要用于年产 500 万套 LED 照明灯具项目、研发中心升级项目、智能化生产设备技改项目。

  恒太照明主要从事工业照明和商业照明产品研发、制造、销售及服务。具体来看,公司 LED 灯产品销售主要包括高天棚灯、室内线条灯、室内灯盘灯。其中,高天棚灯产品营收占比呈下滑趋势,室内线条灯营收占比有所上升。

  尽管公司所处的 LED 照明行业市场空间广阔,但受下游市场需求变动、市场竞争加剧等影响,可能面临业绩大幅波动或下滑风险。

  报告期内,恒太照明的毛利率分别为 26.61%、26.02%、24.39%、28.47%,呈现波动趋势。2022 年 1-6 月,在原材料价格下降、美元兑人民币汇率上涨、公司调整部分产品价格等影响下,毛利率有所上升。

  事实上,原材料价格波动对公司产品成本影响较大。报告期各期,公司直接材料占主营业务成本比例均超 80%。未来,如果原材料涨价,可能会挤压公司毛利率。

  恒太照明以境外销售为主,报告期内,公司主营业务收入中境外销售收入占比均超 95%,境外销售收入占比较高,将面临较大的境外销售风险。

  随着国际照明市场竞争加剧,贸易摩擦日益增多,2018 年以来,受美国关税政策变化的影响,公司的 LED 照明灯具出口美国市场被加征高额关税,主要适用税率为 25%,这些加征的关税由客户来承担,将会提高客户的采购成本,降低公司产品竞争能力。

  报告期内,恒太照明的研发费用率分别为 3.70%、4.12%、3.57% 和 2.81%,均低于同行平均值。在一个竞争日益激烈的行业,恒太照明如果不能持续为客户提供具有竞争力的新产品,满足其差异化的需求,可能会影响公司的营业利润。

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